Incerteza requer flexibilidade e ritmo de cortes de juros pode ser mais lento, diz Copom em ata

A incerteza sobre a velocidade do processo de desinflação requer mais flexibilidade e, na avaliação de alguns membros do Copom (Comitê de Política Monetária) do Banco Central, ela pode levar a um ritmo de corte de juros mais lento à frente, conforme ata divulgada nesta terça-feira (26).

O comitê, contudo, pondera que seria um “equívoco” entender a alteração na comunicação sobre os passos futuros da Selic como uma sinalização de mudança no ciclo da política de juros.

O colegiado do BC vê como apropriado aumentar seu grau de liberdade diante da maior incerteza nos cenários internacional e doméstico, embora o cenário-base trabalhado pelo comitê não tenha sido alterado significativamente entre os encontros de janeiro e março.

“O cenário-base não se alterou substancialmente, mas, com as incertezas do cenário, julgou-se apropriado ter maior flexibilidade de política monetária. Ainda que a comunicação já contivesse uma condicionalidade embutida, avaliou-se que não trazia a flexibilidade requerida”, disse.

“Tal alteração reflete tão somente uma análise de custo-benefício da utilização desse instrumento adicional de política monetária. Por fim, reforçou-se que seria um equívoco interpretar a mudança na sinalização futura como uma indicação de alteração do ciclo de política monetária compatível com o cenário-base”, acrescentou.

De acordo com o colegiado do BC, uma retirada tardia do “forward guidance” (prescrição futura) poderia ser vista como uma promessa não cumprida e deveria ser evitada, pois poderia ter impacto sobre a credibilidade da comunicação do Copom e provocar volatilidade excessiva.

“Alguns membros argumentaram ainda que, se a incerteza prospectiva permanecer elevada no futuro, um ritmo mais lento de distensão monetária pode revelar-se apropriado, para qualquer taxa terminal que se deseje atingir”, afirmou.

Ao detalhar os fatores que tornaram o cenário mais incerto, o Copom citou que surgem dúvidas com relação à velocidade de desinflação de serviços em função da atividade econômica mais resiliente.

Os membros observam que houve aceleração de rendimentos e da massa salarial, reforçando o diagnóstico de um mercado de trabalho dinâmico. Diante disso, o comitê fala em seguir acompanhando os dados em profundidade por conta da dificuldade de se chegar a uma conclusão assertiva sobre o tema.

“O comitê notou que um processo desinflacionário mais lento, tanto domesticamente quanto globalmente, não constitui o cenário-base, mas foi incorporado como fonte de incerteza. Esse aumento de incerteza prescreve cautela na condução da política monetária”, afirmou.

Quanto à conjuntura internacional, o colegiado do BC disse que o processo de desinflação se mostra mais incerto diante da resiliência da atividade econômica nos Estados Unidos e de seu impacto nas condições financeiras globais.

“Além disso, os impactos da política monetária sobre a atividade e a inflação também geram incerteza na velocidade da desinflação em diversos países”, acrescentou.

Na última quarta-feira (20), o Copom reduziu a taxa básica de juros (Selic) pela sexta vez seguida em 0,5 ponto percentual, de 11,25% para 10,75% ao ano.

Com esse novo corte, o colegiado do BC manteve a intensidade aplicada desde o início da flexibilização de juros, em agosto do ano passado.

No cenário de referência do Copom, as projeções de inflação para este ano e para o próximo se mantiveram em 3,5% e de 3,2%, respectivamente.

“Com relação à inflação, tal como esperado no segundo estágio da desinflação, a velocidade de desinflação se reduz, exigindo serenidade e moderação na condução da política monetária”, disse.