Economistas já falam em corte de juros nos EUA apenas em 2025

Os Estados Unidos pareciam estar a caminho de um final digno de conto de fadas no seu combate à inflação. As altas rápidas nos preços que começaram em 2021 parecia estar esfriando de verdade, e o crescimento econômico havia começado a se moderar gradualmente após uma série de aumentos nas taxas de juros do Federal Reserve.

Mas 2024 trouxe uma série de surpresas: a economia está se expandindo rapidamente, as altas no mercado de trabalho são inesperadamente fortes e o progresso na inflação mostra sinais de estagnação. Isso poderia resultar em uma conclusão muito diferente.

Em vez do “pouso suave” que muitos economistas pensavam estar em andamento — quando a inflação desacelera à medida que o crescimento esfria suavemente sem uma recessão dolorosa — os analistas estão cada vez mais preocupados de que a economia dos Estados Unidos na verdade não está fazendo nenhum tipo de pouso.

Mas um destino “sem pouso algum” pode parecer bastante bom para o típico cidadão americano. A inflação está longe de ser tão alta quanto estava em seu pico em 2022, os salários estão subindo e os empregos são abundantes.

Mas isso causaria problemas para o Federal Reserve, que tem se empenhado em controlar os aumentos de preços de volta ao seu alvo de 2%, um ritmo lento e constante que o Fed considera consistente com a estabilidade de preços. As autoridades elevaram as taxas de juros drasticamente em 2022 e 2023, levando-as a um patamar de duas décadas em uma tentativa de conter o crescimento e a inflação.

“A persistência de alta dos números da inflação” provavelmente “faz com que os funcionários do Fed pensem que talvez a economia esteja muito aquecida no momento para cortes nas taxas”, disse Kathy Bostjancic, economista-chefe da Nationwide. “Atualmente, nem mesmo estamos vendo um ‘pouso suave. Não estamos vendo o pouso.”

Bostjancic previu que os cortes de juros agora podem ser adiados para o outono, se acontecerem em 2024.

“Agora achamos que setembro, se começarem a cortar as taxas, é mais provável do que julho”, disse Bostjancic. O novo relatório “abala a confiança de que a inflação está nesta tendência de queda”.

Se o Fed não cortar as taxas em breve, a eleição poderia tornar o início das reduções mais politicamente complicado. Os banqueiros centrais são independentes da Casa Branca e geralmente insistem que não fazem política com base no calendário político.

Ainda assim, cortar nos meses que antecedem a eleição poderia colocar os formuladores de políticas sob os holofotes partidários: o ex-presidente Donald Trump, o provável candidato republicano, já retratou possíveis cortes de juros como uma manobra política para ajudar os democratas. Taxas mais baixas tendem a beneficiar os incumbentes, pois fortalecem a economia.

O índice de preços ao consumidor ficou em 3,8 por cento em base anual depois que os custos de alimentos e combustíveis foram excluídos. Após meses de queda constante, esse indicador de inflação tem se mantido ligeiramente abaixo de 4% desde dezembro.

Embora o Fed oficialmente tenha como alvo outra medida de inflação, o índice de despesas de consumo pessoal, o novo relatório foi um sinal claro de que os aumentos de preços continuam persistentes. Dias antes, o relatório de empregos de março mostrou que os empregadores adicionaram 303 mil trabalhadores, mais do que o esperado, enquanto o crescimento dos salários permaneceu forte.

A combinação de um crescimento forte e inflação persistente pode dizer algo sobre o estado da economia dos EUA, que a qualquer momento pode estar em uma das quatro situações, disse Neil Dutta, chefe de economia da Renaissance Macro, uma empresa de pesquisa.

A economia pode estar em uma recessão, quando o crescimento cai e eventualmente puxa a inflação para baixo. Pode estar em estagflação, quando o crescimento cai, mas a inflação permanece alta. Pode estar em um pouso suave, com desaceleração do crescimento e da inflação. Ou pode experimentar um boom inflacionário, quando o crescimento é forte e os preços sobem rapidamente.

No final de 2023, a economia parecia estar caminhando para uma desaceleração benigna. Mas nos dias de hoje, os dados são menos moderados.

“Você tinha muitas fichas colocadas no balde do pouso suave, e constantemente isso vem se erodindo e a probabilidade de um boom inflacionário voltou”, disse o Dutta. “Isso reforçou o enquadramento do Fed, que é que temos tempo antes de decidir sobre cortes de taxas.”